當(dāng)下，“互聯(lián)網(wǎng)＋”已經(jīng)全面滲透零售、金融、交通、旅游、教育、娛樂等領(lǐng)域，線上線下被打通，從根本上重構(gòu)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，也改變著普通人生活的方方面面，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新優(yōu)勢(shì)。在此之下，幾乎所有的公司都將科技創(chuàng)新作為公司發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。畢竟本土科技公司代表了國(guó)家的未來(lái)，它們凝聚了最尖端的技術(shù)、最新的商業(yè)模式和最優(yōu)秀的科技人才。
近年來(lái)，隨著美國(guó)股市高科技板塊的示范作用，加之國(guó)內(nèi)政策的傾斜及高科技企業(yè)的內(nèi)在潛力預(yù)期，我國(guó)的高科技上市公司受到廣大投資者的熱情追捧，眾多的上市公司也紛紛進(jìn)軍“高科技”。一時(shí)間，高科技板塊熙熙攘攘，充斥了百余家上市公司。但是，高科技企業(yè)有其特有的技術(shù)壁壘，成為一家高科技企業(yè)，需要相當(dāng)?shù)娜瞬藕图夹g(shù)積累。
何為價(jià)值投資？
每個(gè)上市公司都是投資者的一個(gè)投資項(xiàng)目，所有上市公司的總和就是股市，所以說(shuō)，股市實(shí)際上就是投資者用市場(chǎng)化投資的方法形成的一個(gè)大的、綜合的投資項(xiàng)目。投資者們要想獲得好的投資收益就必須要做價(jià)值投資而不是去博取短期的投資收益，股市中到處充滿陷阱，一般的投資者是很難判斷短期的走勢(shì)的。那些說(shuō)中國(guó)股市沒有投資價(jià)值的人是對(duì)股市缺乏根本性的理解的，任何一個(gè)國(guó)家的股市都不可能說(shuō)全沒有投資價(jià)值的。那為什么這么多人還是這樣認(rèn)為中國(guó)的股市只能投機(jī)而不能價(jià)值投資，說(shuō)在中國(guó)股市價(jià)值投資行不通。這種錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)的根源就在于沒有正確認(rèn)識(shí)中國(guó)股市的情況，并且對(duì)什么是價(jià)值投資沒有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)。
價(jià)值投資并非是買入一個(gè)公司的股票長(zhǎng)期持有，而是從公司的發(fā)展趨勢(shì)去判斷公司的投資價(jià)值，獲取的是公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)所帶來(lái)的投資價(jià)值。既然如此，那么，投資者就必須分析評(píng)估它的投資價(jià)值，以便決定是否予以投資、投資多少以及投資時(shí)間的長(zhǎng)短。
一個(gè)具有較好投資價(jià)值的上市公司能吸引大量的資金入市，會(huì)使這些資金采取中長(zhǎng)線的投資策略，有利于該上市公司的穩(wěn)定和發(fā)展。相反，一個(gè)投資價(jià)值很低，或是一個(gè)沒有投資價(jià)值的上市公司，就不能吸引資金入市。所以，分析評(píng)估上市公司的投資價(jià)值，不論是對(duì)于投資者、對(duì)于上市公司本身、還是對(duì)于監(jiān)管的管理者都具有相當(dāng)重要的意義，這在投資市場(chǎng)已毋庸置疑。
對(duì)于上市公司本身而言，必須搞好自身的管理和經(jīng)營(yíng)，使公司具有低投入、高收益和高回報(bào)，因?yàn)樯鲜泄镜呢?zé)任就是為投資者管理和經(jīng)營(yíng)好企業(yè)，為投資者賺取更大的利潤(rùn)，對(duì)投資者有很好的回報(bào)。
放長(zhǎng)線才能釣大魚
為什么高科技公司股票可以被視為高成長(zhǎng)型股票而廣受投資者追捧呢？因?yàn)槠涑砷L(zhǎng)價(jià)值（PVGO）理應(yīng)給廣大投資者以無(wú)限遐想。但被譽(yù)為現(xiàn)代投資之父的本杰明·格雷厄姆曾說(shuō)過(guò)“…再好的股票都存在適宜的投資價(jià)值問(wèn)題…”
畢竟，價(jià)值投資從來(lái)都不用等待，也只有遵循價(jià)值投資理念的人才能在證券市場(chǎng)獲得好的收益?？v觀股市中眾多投資者虧損的現(xiàn)狀，分析其原因之一就是大多數(shù)投資者不是從中長(zhǎng)期去把握投資機(jī)會(huì)，短線操作過(guò)頻而造成虧損。一個(gè)有投資價(jià)值的公司不是一種零和的游戲，而是可以創(chuàng)造價(jià)值的公司。那么怎樣的公司才是能夠創(chuàng)造價(jià)值的公司呢？
以下是互聯(lián)網(wǎng)周刊發(fā)布的《國(guó)內(nèi)最具投資價(jià)值的科技上市企業(yè)TOP500》榜單，通過(guò)對(duì)所有初選公司經(jīng)過(guò)復(fù)選之后確定了入選上市公司500家，并依據(jù)成長(zhǎng)性以及創(chuàng)新性這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行了綜合實(shí)力排名。希望在一定時(shí)間段內(nèi)對(duì)投資者具有一定參考判斷價(jià)值。同時(shí)，以下榜單將等待您在實(shí)踐中反饋。
成長(zhǎng)性看透未來(lái)的潛力
現(xiàn)代社會(huì)是一個(gè)知識(shí)爆炸，信息高速擴(kuò)散的時(shí)代。在這樣一個(gè)時(shí)代背景下，每天都有難以計(jì)數(shù)的新思維、新技術(shù)的誕生可能。高技術(shù)產(chǎn)品今天已經(jīng)站在了技術(shù)的頂峰，但這種地位是不牢固的，任何新的更具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品都能輕易地超越這座山峰。技術(shù)的更迭就如波浪一般一浪高似一浪地翻浪向前。每一代技術(shù)都有其自身的生命周期。每一代技術(shù)剛剛步入其巔峰，新一代技術(shù)已經(jīng)孕育誕生，并以其快速的成長(zhǎng)加速了前一代技術(shù)的沒落。
對(duì)于高科技上市公司來(lái)說(shuō)，決定其投資價(jià)值的，主要是與高風(fēng)險(xiǎn)相依存的高成長(zhǎng)性。如何從成長(zhǎng)性中找到其本身的價(jià)值，看透成長(zhǎng)性帶來(lái)的機(jī)會(huì)是什么，如何去看透，如何透過(guò)這些研究來(lái)達(dá)到研究上市公司本身的價(jià)值的目的，上市公司的未來(lái)就在成長(zhǎng)性里，看透了成長(zhǎng)性，其實(shí)也就是看透了它的未來(lái)。
談及成長(zhǎng)性，具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，這可稱其為內(nèi)在的能量，無(wú)法估算，但能用具體公司來(lái)對(duì)比衡量。成長(zhǎng)性是否良好，除了直觀地去感受公司本身的變化之外，更多是透過(guò)其業(yè)績(jī)的變動(dòng)、股本的變化、市場(chǎng)的地位等數(shù)據(jù)來(lái)剖析。所以，我們不僅需要感性的認(rèn)識(shí)，也需要有理性的分析。兩者結(jié)合起來(lái)，才是一個(gè)完整的系統(tǒng)。成長(zhǎng)性對(duì)于“本身的價(jià)值”而言，是本質(zhì)性的影響，是屬于內(nèi)在的能量，這種能量不像一般意義上的凈資產(chǎn)那樣能相對(duì)準(zhǔn)確計(jì)算出來(lái)，這種能量更多是一種估算，很難用具體的數(shù)字來(lái)衡量，但卻可以用具體的其他現(xiàn)實(shí)存在的公司來(lái)對(duì)比衡量。投資能力的高與低，有時(shí)候拼的就是對(duì)成長(zhǎng)性的理解。
一家好公司，如果其在成長(zhǎng)初期，投資者能夠有機(jī)會(huì)跟隨其一起成長(zhǎng)，那最終帶來(lái)的資本回報(bào)無(wú)疑是異常驚人的，微軟就是最好的例子。這樣的機(jī)會(huì)不常見，但縮水版的機(jī)會(huì)卻是不時(shí)有的，雖然縮水，但其機(jī)會(huì)對(duì)比一般的機(jī)會(huì)而言，也依然是相當(dāng)突出的。這些企業(yè)都有個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是成長(zhǎng)性非常突出，而且在該行業(yè)幾乎就是壟斷或者是絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。壟斷或占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的公司蘊(yùn)藏良機(jī)。如果你發(fā)現(xiàn)這樣的上市公司，而且其規(guī)模還處于發(fā)展過(guò)程，最好是剛剛度過(guò)小規(guī)模的階段，那么，你有可能就是找到金礦了。當(dāng)然，如果其已經(jīng)度過(guò)小規(guī)模的階段，但未來(lái)很有可能達(dá)到壟斷或絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，而且潛力很大的話，那么冒點(diǎn)險(xiǎn)跟隨它也是值得的。記住，只有在公司初期發(fā)展過(guò)程中分歧最大、最需要幫助的時(shí)候，跟隨之，投資之，這樣，最終的收獲才會(huì)是最大的。當(dāng)然，投資類似這樣的公司，必須要抱著長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光去看待，這樣才能分享到真正的收獲，正如投資微軟一樣。
創(chuàng)新性核心競(jìng)爭(zhēng)的源泉
最近一段時(shí)期，越來(lái)越多的人開始重視“微創(chuàng)新”，即鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)從小處著眼，從一點(diǎn)一滴開始，貼近用戶需求，挖掘客戶潛在需求，快速出擊，不斷試錯(cuò)，不斷完善，直至被市場(chǎng)接受。
中國(guó)目前已經(jīng)成為全球創(chuàng)業(yè)最活躍的地區(qū)，但創(chuàng)新性不足正影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?？梢?，我國(guó)企業(yè)急需從低成本戰(zhàn)略走向靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的差異化戰(zhàn)略，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
那么何為創(chuàng)新？創(chuàng)新就是你比別人先看到新事物的內(nèi)在規(guī)律。愛因斯坦看到了相對(duì)論的客觀存在；馬克思看到了歷史唯物主義和辯證唯物主義；鄧小平想到了建設(shè)有中國(guó)特色社會(huì)主義理論和“一國(guó)兩制”；愛迪生發(fā)明電燈，貝爾發(fā)明電話，瓦特發(fā)明蒸汽機(jī)……這都是人類歷史上最偉大的創(chuàng)新。
近兩百年是人類歷史上創(chuàng)新最多的兩百年，也是發(fā)展最快的兩百年，那么展望未來(lái)，這種創(chuàng)新一定會(huì)更多，發(fā)展也會(huì)更快。我們現(xiàn)在正處在一個(gè)轉(zhuǎn)型期，由傳統(tǒng)向現(xiàn)代轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)面向過(guò)去，傳統(tǒng)的工業(yè)面向現(xiàn)在，信息網(wǎng)絡(luò)化面向未來(lái)，所有一切時(shí)時(shí)刻刻離不開創(chuàng)新。
從技術(shù)進(jìn)步因素和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)看，由于產(chǎn)業(yè)化的時(shí)間不長(zhǎng)，我國(guó)高科技上市公司普遍存在著一些問(wèn)題：產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)層次低，結(jié)構(gòu)關(guān)系不合理；關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)落后，主要產(chǎn)業(yè)裝備水平低；企業(yè)技術(shù)開發(fā)力量薄弱，技術(shù)開發(fā)經(jīng)費(fèi)投入缺乏；企業(yè)組織規(guī)模小，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)等等?？梢哉f(shuō)，我國(guó)高科技上市公司的總體科技含量相對(duì)較低，規(guī)模不足，成長(zhǎng)性差。
高科技上市公司股權(quán)的投資價(jià)值與其它普遍公司一樣，在于其給投資者帶來(lái)的未來(lái)收益，從而在很大程度上取決于公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況。任何影響公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況的因素，也必然成為高科技上市公司投資價(jià)值的決定因素。既包括社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)，財(cái)政、金融、貿(mào)易、外交等宏觀因素，也包括行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，產(chǎn)品市場(chǎng)狀況，公司銷售及財(cái)務(wù)狀況等等中觀、微觀因素。
捕捉財(cái)報(bào)小竅門潛在價(jià)值杠杠的
當(dāng)前，以電子通信、軟件、環(huán)保、生物技術(shù)為代表的高科技上市公司受到投資者的青睞，其主要原因在于這些行業(yè)屬于朝陽(yáng)行業(yè)，并受到國(guó)家相關(guān)政策扶持，發(fā)展速度較快。
此時(shí)此刻，應(yīng)該如何比較準(zhǔn)確高效的捕捉到這些上市企業(yè)的成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性呢？當(dāng)然需要投資者們用心領(lǐng)悟，比較務(wù)實(shí)的價(jià)值投資利器就是定期關(guān)注這些上市企業(yè)的財(cái)報(bào)。一份沉甸甸的財(cái)報(bào)，就是用來(lái)挖掘其潛在價(jià)值的法寶。
不過(guò)，目前大部分投資者對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)的了解和掌握可謂知之甚少,加上定期報(bào)告較多,不掌握一定的技巧和方法,讀懂絕非易事?，F(xiàn)實(shí)中,總是發(fā)現(xiàn)一些投資者對(duì)上市公司的主業(yè)轉(zhuǎn)型感到不解,或者對(duì)上市公司突然釋放的風(fēng)險(xiǎn)感到出乎意料。其實(shí),任何事情的發(fā)生都是無(wú)風(fēng)不起浪,上市公司的這些變化并非突發(fā),其細(xì)節(jié)就存在于定期報(bào)告中。如,有的上市公司通過(guò)股權(quán)置換的方式擴(kuò)大了自身業(yè)務(wù)的范圍,為今后的主業(yè)轉(zhuǎn)型就留下了伏筆。如果投資者用心的話,可從上市公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成中窺見一斑。為解決這一系列疑慮,以下是在閱讀定期報(bào)告方面為投資者總結(jié)的四點(diǎn)小竅門。
一．圍繞一根凈利潤(rùn)主線。驅(qū)動(dòng)上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上漲的根本動(dòng)力就是凈利潤(rùn)的提升。當(dāng)然，影響上市公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的因素眾多，但不外乎經(jīng)常性收益和非經(jīng)常性損益。經(jīng)常性的收益提升，是一種良性的業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，而非經(jīng)常性損益的短期提升，則為上市公司的未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)性增長(zhǎng)增添了許多變數(shù)。
二．把握兩個(gè)基本指標(biāo)。一是每股收益，二是每股派息率。第一個(gè)指標(biāo)是上市公司業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)指標(biāo)，第二個(gè)是為投資者做出回報(bào)的具體數(shù)額。雖然上市公司的投資回報(bào)方式除了每股派息率，還有因股價(jià)上漲而帶來(lái)的價(jià)差收益，但每股派息率無(wú)疑是驅(qū)動(dòng)上市公司股價(jià)上漲的動(dòng)力。而其它財(cái)務(wù)指標(biāo)均是圍繞以上兩個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)展開的。
三．關(guān)注三項(xiàng)配套體系。其一是內(nèi)控體系，一個(gè)有效的內(nèi)控運(yùn)行機(jī)制和一個(gè)健全的法人治理結(jié)構(gòu),對(duì)上市公司的正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展,無(wú)疑會(huì)起到積極的推動(dòng)作用；其二是經(jīng)營(yíng)體系。盡管上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)有助于提升上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,但在一定程度上會(huì)因?yàn)橘Y源的分流，而對(duì)已有的主業(yè)造成一定程度上的沖擊和影響。有時(shí)還會(huì)削弱上市公司原有的品牌實(shí)力和潛在的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力；其三是財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系。對(duì)一家上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系是不是健康作出判斷，用標(biāo)準(zhǔn)的尺度進(jìn)行衡量和對(duì)比，是考察公司質(zhì)量?jī)?yōu)劣的關(guān)鍵。
四．留意四個(gè)附加條款。一是上市公司信息披露應(yīng)及時(shí)，準(zhǔn)確、及時(shí)、公允地對(duì)上市公司信息進(jìn)行披露，有助于投資者做出客觀的判斷,避免做出錯(cuò)誤的投資決策和行動(dòng)；二是業(yè)績(jī)拐點(diǎn)應(yīng)附件說(shuō)明。上市公司業(yè)績(jī)發(fā)生突變的情形，往往會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)造成重大影響,這時(shí)就需要上市公司在定期報(bào)告中進(jìn)行重點(diǎn)的提示；三是有無(wú)隱性利潤(rùn)及遺漏事項(xiàng)。了解和關(guān)注上市公司是不是進(jìn)行打補(bǔ)丁，也是需要注意的。四是質(zhì)量報(bào)告鑒定意見。一份完整有效的上市公司定期報(bào)告均是經(jīng)過(guò)專業(yè)審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)評(píng)價(jià)的,也是保障上市公司定期報(bào)告編制質(zhì)量的關(guān)鍵。
結(jié)語(yǔ)
誠(chéng)然，證券市場(chǎng)上高科技板塊一直以來(lái)都是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，有新的增長(zhǎng)、也有被淘汰出局的，就好比一個(gè)新陳代謝的組織。因此投資高科技板塊，還必須對(duì)個(gè)股的技術(shù)發(fā)展前景做理智的分析評(píng)價(jià)。盲目地投資高科技純屬投機(jī)甚至賭博行為。
可見，價(jià)值投資一點(diǎn)都不神秘，關(guān)鍵在于有正確的認(rèn)識(shí)，并且要有正確的分析方法與足夠的理論知識(shí)。為此，投資者要尋找的優(yōu)秀公司，必然擁有可長(zhǎng)期持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有良好的長(zhǎng)期發(fā)展前景的上市公司。本質(zhì)上，就是那些在證卷市場(chǎng)上真正有夢(mèng)想的企業(yè)。真正仰望理想的人，才都是真正埋頭做事的。
